牛股堂 Strategy二季度计提82亿美元比特币减值损失！塞勒调整囤币策略强化流动性管理以应对加密寒冬

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　　比特币持仓规模最大的上市公司Strategy（MSTR.US）周四公布第二季度业绩。由于比特币价格持续回落，公司对价值约580亿美元的比特币持仓计提82.2亿美元减值损失，导致当季录得巨额亏损。

　　财报显示，今年第二季度比特币价格累计下跌约14%，截至6月底较一年前仍低逾45%，拖累Strategy大规模比特币持仓价值缩水。

　　值得注意的是，Strategy创始人兼董事长塞勒近期已开始调整坚持多年的比特币储备策略。今年6月初，公司出售了约250万美元的比特币，出售规模较小，但这是Strategy长期以来几乎“只买不卖”策略的首次象征性转变。随后，公司于7月推出新的融资框架，赋予管理层更大的灵活性，可根据市场情况出售比特币、回购证券以及优化流动性管理。

　　过去九个月，比特币自历史高点持续回落，引发市场对于Strategy依靠杠杆持续增持比特币模式的担忧。此次融资框架调整，也意味着公司战略重点开始由单纯扩大比特币持仓，转向维护流动性、回购折价证券，以及在发行新证券吸引力下降时适时出售部分比特币。

　　Strategy表示，目前公司现金储备已增至37.5亿美元，足以覆盖超过2.1年的股息及利息支出，为公司在加密货币市场低迷时期提供更强的财务缓冲。

　　Clear Street股票研究董事总经理Brian Dobson表示，对于Strategy这样的公司而言，当前最重要的是向市场证明其拥有充足流动性，并具备穿越加密货币熊市的能力，这一点现阶段尤为关键。

　　过去一年，Strategy股价累计下跌约75%，同期比特币跌幅约45%。不过，自塞勒于2020年启动大规模囤积比特币战略以来，公司股价累计涨幅仍超过600%。财报公布后，Strategy股价盘后小幅下跌0.7%。

　　自2020年以来，Strategy通过普通股、可转换债券及优先股等多种融资工具累计募集约600亿美元资金，用于持续购买比特币，并将其作为对抗通胀的重要资产配置。然而，随着本轮加密货币市场持续调整，公司已暂停继续增持比特币，同时通过出售普通股增加现金储备，尽管此举可能进一步摊薄现有股东权益。

　　此外，去年推出、原本计划逐步取代普通股成为主要融资工具的浮动利率永续优先股Stretch（STRC），自今年5月以来持续跌破适合发行的价格区间，使得继续发行该证券已不具备经济性。

　　本周一，Strategy宣布，公司此前一周已回购约2500万美元STRC优先股，这是该产品推出以来首次实施回购。目前STRC仍低于100美元面值交易。

　　分析人士指出，塞勒在比特币牛市期间建立的大规模囤币模式，曾吸引大量希望获得比特币敞口但不愿直接持币的投资者买入Strategy股票，使其一度成为华尔街成交最活跃的股票之一。而如今，公司开始出售部分比特币，不仅意味着长期储备策略发生转变，也被部分市场人士视为安抚投资者、强化资产负债表的必要举措。Strategy目前持续增加现金储备，部分目的正是确保未来能够按时支付债务利息及优先股股息。

　　市场人士认为，强化流动性管理有助于Strategy在未来更长时间内抵御加密货币市场低迷，但最终决定其比特币积累模式能否再次获得市场认可的关键因素，仍将取决于比特币价格能否重启上涨趋势。

　　Brian Dobson表示，本轮财报季，投资者最关注的问题将是管理层未来将如何调整比特币积累策略，以及Strategy是否会继续坚持其长期比特币配置路线。